Debate livre (76)

Rui Gomes, em 30.05.15

O espaço onde o leitor pode abordar qualquer temática do seu maior interesse. Eis algumas sugestões para este sábado:

- Nunca comentei Relatórios e Contas e não vou começar agora. O leitor poderá, portanto, aproveitar o ensejo para dar o seu parecer sobre a divulgação desta sexta-feira, pela Sporting SAD, em que é apresentado um resultado líquido de 22,125 milhões de euros no final do terceiro trimestre de 2014/15. Percebo tão pouco desta equação financeira que nem consigo imaginar a origem de um tão elevado aproveitamento. Deixo isto para os entendidos. O respectivo comunicado encontra-se disponível aqui.

- O timing e a impropriedade dos lampiões do Grupo Cofina com a revista «Sábado».

- Pelos vistos, Ricardo Sá Pinto vai ser o próximo treinador do Belenenses.

- Chegou o dia do leitor tentar antecipar a lista dos 18 convocados de Marco Silva para a final da Taça e, muito em especial, o onze inicial.

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publicado às 05:11

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29 comentários

De m1950 a 30.05.2015 às 15:40

Está enganado o meu caro, é a operação financeira com mais credibilidade em Portugal de engenharia apenas tem o facto de termos no somatório mais património que Porto e Benfica , sendo que os solos de Alvalade são provavelmente os mais caros de Portugal.

A SAD do Sporting nunca teve um passivo de 443M , esse é o passivo do grupo Sporting - Sporting SAD , Sporting Clube , Sporting SPM ( agora extinta) , penso que são estas as empresas constituintes.

A SAD do Sporting tinha um problema nos capitais próprios com 146 M de ativo para 255 de passivo , o que gerava um capital próprio negativo de 109M , e numa situação agravada de falência técnica foi necessário "credibilizar" a SAD com aumento de capital nominal da Holdimo que trocou 20M em dívida por ações da SAD ( e aumentou assim o capital social e evitou o castigo do fair play financeiro) e com a passagem da SPM ( Sporting Património e Marketing) para a SAD do Sporting -sendo que esta valorização/avaliação terá sempre de passar por uma empresa creditada pela CMVM não pelo Sporting- esta que que detinha os direitos de superfície citados pelo meu caro Zargo ( que aumentou o ativo da SAD do SCP em 80M). Houve sim uma redução da estrutura de custos para o SCP conseguir apenas com os proveitos operacionais ter lucro e assim atacar o passivo.

Através de um empréstimo de 70M aos bancos , o Sporting saldou dívidas intragrupo e outras a curto prazo , sendo que aumentou o passivo numa primeira acção pois teve de despedir e consequentemente indemnizar e cessar contratos.

As VMOCs não foram lançadas agora , segundo me recordo já estavam até fora de prazo quando Godinho saiu , o que aconteceu foi que o Sporting alargou o prazo com uma nova emissão no valor de 80M de euros , 56M para o BCP e 24M para o BES , sendo o prazo de 12 anos , ou seja não é em 2025 que temos de pagar como disse ontem num outro site por engano mas sim 2026. AS VMOCs são dívidas que a extinguir o prazo serão convertidas em ações com direito de voto e são o suficiente para o Sporting perder a maioria da SAD em caso de incumprimento , mas diga-se que o Sporting fazendo uma reserva dos seus proveitos operacionais(hoje acima dos custos operacionais mesmo sem receita extraordinária como a venda de jogadores e outros) de 80/12 ano pagará as VMOCs sem qualquer problema , teria de haver 3 Godinhos na SAD do SCP para o Sporting não conseguir com um prazo destes.

VMOC é dívida de mercado logo não pode ser contabilizado como passivo bancário , mas claro é dívida (porque não queremos ficar sem SAD e não desapareceu) , é como se o Sporting tivesse a SAD condicionada com acções sem direito de voto (capital social) e que ganham direito de voto 12 anos após a emissão ou seja em Dezembro de 2026.

O Sporting não só já tem capacidade para pagar os juros , como até já ataca o passivo , os juros foram renegociados de forma favorável(muito inferiores aos nossos adversários , que já não vão a tempo de obter um acordo destes) e são de pagamento obrigatório no âmbito na reestruturação financeira.

Em relação ao Rojo tem aí vários erros aí , pois 18,75 são 75% de 25M , ou seja Doyen conclui que Nani veio nesta operação sendo que Rojo foi oficialmente vendido por 20M , e esta afirmação que nem sequer tem a mínima hipótese de ser provada.

Da mesma forma que o pagamento do United foi faseado em 10M imediatos , 5M a 1 de Dezembro e 1 de Julho , o Sporting teria também a pagar de forma faseada à Doyen e ao Spartak.

Portanto numa primeira fase Doyen tinha 7,5M a receber depois 3,75M nas outras 2 fases , e todos os exercícios do Sporting foram acima destes valores , ou seja não era por aqui que o Sporting teria um mau resultado financeiro.

De Leão Zargo a 30.05.2015 às 16:55

m1950

Não está em causa a credibilidade, pois não é palavra apropriada. Mas a “reestruturação financeira” consistiu numa operação de “engenharia financeira” por algumas razões que eu apontei em comentário anterior.

- Tem razão quanto aos juros que foram negociados em 2013. Felizmente para o Sporting vivia-se em 2013 uma conjuntura favorável nesse aspecto, sendo aplicados como juros os valores da altura. Calhou bem para o Sporting. O facto do Ricciardi ter passado a encarar Bruno de Carvalho como um parceiro válido também favoreceu a operação.
- Sobre o Rojo são permitidas várias extrapolações. As optimistas e as pessimistas. E outras assim-assim. Esperemos que ao Sporting aconteça o melhor.
- Na Assembleia de 1.julho.2014 BdC ao referir-se ao passivo utilizou a expressão “todo o grupo leonino”;
- AS VMOCs estão aí a pairar sobre a nossa cabeça. Não é importante dissertar sobre quem as sugeriu, mas o momento da sua “venda”. A responsabilidade histórica é de quem “vendeu” e o prazo final começa a contar a partir daí.

Portanto m1950, reconheço que há um esforço de organização financeira. Não vejo é razões para se atirarem foguetes!

Um abraço leonino

De m1950 a 30.05.2015 às 18:19

De momento não estou em posse de informações , mas o Sporting certamente pagará menos juros do que "pagava" - já não tinha capacidade para pagar ao contrário do que acontece hoje- na altura.

Sobre Rojo é verdade que de facto pode haver várias interpretações , mas penso que nem a mais pessimista coloca em causa o resultado financeiro obtido , em caso de derrota no diferendo com a Doyen , esses pagamentos estarão incluídos nos próximos exercícios , e se tivesse a pagar normalmente à Doyen seria como exemplifiquei.

Não sei porque diz que as VMOCs pairam sob a nossa cabeça , nós já tínhamos VMOCs e estamos em incumprimento já podendo na altura perder a SAD , as ações não foram executadas e o Sporting alargou o prazo até 2026 emitindo 80M , estamos sob a ameaça de VMOCs há muito tempo, sendo que este é o contexto mais favorável se estimarmos 7M ano, são o suficiente para ter uma reserva que pague as VMOCs, em 12 anos não conseguir pagar 80M é qualquer coisa de surreal logo não entendo propriamente a sua preocupação , tomara todas as empresas poderem dever 80M com prazo de 12anos.

De Leão Zargo a 30.05.2015 às 19:45

m1950

Há cerca de quinze anos que as contas do Sporting apresentam capitais próprios negativos de valor demasiado elevado que revelam, uma situação estruturalmente desequilibrada, usualmente denominada como de falência técnica. Os VMOCs eram contabilizados em capital próprio, erradamente na minha opinião. Foi assim antes, continua a ser com Bruno de Carvalho.

Mantenho que este é um problema e primeira grandeza, porque põe em causa a natureza do Sporting tal como o conhecemos. Se o Sporting perder a maioria na Sporting SAD há algo de novo no clube, como nunca se verificou.
Receio que quando se chegar a esse momento (2025?) muitos vão encolher os ombros. Outros, muitos, ficarão preocupados.
A verdade é que BdC não revela a menor preocupação com este problema. Até parece mais preocupado com o Belfodil do que com a questão da maioria na SAD!

Sim, em 2013 o Sporting negociou juros mais baixos do que pagava antes, na ordem de alguns milhões de euros no período referente ao relatório. Aliás, entre os três grandes, o Sporting é quem paga juros mais baixos.

De m1950 a 30.05.2015 às 20:23

Talvez estejamos a ter um problema de comunicação um com o outro.

As VMOCs não estão a ser contabilizadas em capital próprio , mas sim no capital social da SAD, a dívida é convertida em ações com direito de voto (o que resultará na perda da maioria) caso não seja saldada , é como ter ações condicionadas por x ou y , mas como o Sporting não tem assumido que é dívida pois não tem assumido que a vai pagar não pode contar como passivo bancário.

Nós já tínhamos VMOCs para pagar e em 2013 já estávamos a ultrapassar o prazo , os bancos não executaram e no plano de reestruturação o prazo foi alargado (!) - parece-me que este é o ponto que lhe está a escapar. Em 2013 na altura das eleições já não teríamos maioria da SAD se não houvesse negociações , não consigo ser preciso acerca do valor na altura mas penso que perdíamos mesmo a maioria.

O Sporting não está já em falência técnica uma vez que apresenta capital próprio positivo.

Voltando às VMOCs parece-me natural que não esteja preocupado tendo em conta o prazo de 12 anos que foi dado para pagar 80M mais juros indexados em caso de resultados positivos da SAD. Penso que um aluno do secundário de economia conseguia executar um plano de uma empresa com um volume de negócios de 50M para pagar 80M em 12 anos.

Basta efetuar uma reserva para 80M / 12 = 6,67 M , é isto que o Sporting tem de reservar por ano (juros não incluídos) para pagar as VMOCs. Não vejo aqui situação preocupante.

De Leão Zargo a 30.05.2015 às 21:32

m1950

Sim, tínhamos VMOCs para saldar em 2013. No ano anterior o presidente Godinho Lopes estabeleceu um plano com a banca para reestruturação financeira. Tudo isto é uma história longa e deprimente.

O perigo da perda da maioria da SAD colocou-se nessa altura e muitos revoltaram-se contra isso. Inclusivamente Bruno de Carvalho. Relativamente ao resgate das VMOCs estou preocupado porque não me apercebo que a nível institucional isso constitua um problema. Nem BdC se refere ao assunto como o fazia em 2012.

O Sporting tem capitais próprios positivos porque houve uma “engenharia financeira”. Os capitais próprios da SAD leonina aumentaram, nomeadamente, com a emissão das VMOCs, os aumentos de capital da Holdimo e por integração da SPM na Sporting SAD. É como diz m1950, o capital próprio é positivo.

Mas, sendo isto mais em consequência de uma operação contabilística do que outra coisa, mantendo-se o ritmo financeiro actual, dentro em breve corremos o risco de voltar a ter capital próprio negativo.
A classificação de falência técnica é normal ente os economistas quando se referem à situação financeira dos três grandes.

De m1950 a 31.05.2015 às 00:33

O aumento de capital da Holdimo é referente ao capital social , não ao capital próprio que aumentou 81M com a entrada do ativo da SPM do SCP que foi o ´mais significativo aumento de capital , o resto será os ativos intangíveis como os jogadores por exemplo , mas o Sporting contabiliza os ativos pelos custo de aquisição ao contrario do clube do outro lado da segunda circular, nenhum dos métodos é infalível mas normalmente este avalia por defeito.

Falência técnica é quando uma empresa apresenta capital próprio negativo ,e este ano tanto Benfica como Sporting saíram dessa situação , isto é quando o clube tem mais passivo que ativo, e não me parece que o Sporting vá ou possa aumentar o seu passivo nos próximos tempos.

A possibilidade de perda da maioria da SAD foi alargada para 12 anos quando podia ter sido executada , é normal que haja tranquilidade visto que as coisas correm bem a nível financeiro , e certamente o Sporting tem um plano de pagamentos que como lhe disse , se não incluir juros tem apenas de poupar 7M anos dos seus proveitos operacionais, e estando o Sporting em ação 2 anos antes dessa emissão(Dezembro de 2014) acredito que até tenha trabalho adiantado 2 anos. Se as VMOCs a 12 anos de 80M são um problema de primeira ordem para o SCP então BdC e os seus administradores teriam de ser despedidos por incompetência e não me parece que o Sporting esteja sequer perto disso a nível financeiro.

O termo engenharia financeira , é usado nos grupos quando a dívida é desviada , e o Sporting abateu 50M de passivo este ano, quem faz isto tem primeiro de pagar juros e ter reserva para as VMOCs senão seriam loucos.

Camarote Leonino

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